Trang này được dịch tự động. Bản gốc tiếng Anh là phiên bản chính thức. Đọc bằng tiếng Anh →
Chuyển đến nội dung chính

Bài 7: Các chiến lược cơ bản (Ưu tiên rủi ro xác định)

Cam kết: Chọn chiến lược dựa trên điều bạn tin (hướng giá, biến động) và cách bạn muốn giới hạn rủi ro.

Khung lựa chọn chiến lược​

Trước khi chọn chiến lược, hãy trả lời hai câu hỏi:

  1. Quan điểm về hướng giá của bạn là gì? Tăng giá, giảm giá hay trung lập?
  2. Quan điểm về biến động của bạn là gì? Bạn kỳ vọng biến động thực tế cao hay thấp?
Quan điểm của bạn
Kỳ vọng biến động thấp
Kỳ vọng biến động cao
Tăng giá
Bull call spread
Long call
Giảm giá
Bear put spread
Long put
Trung lập
⚠️ Short straddle
Long straddle
💡

Nếu bạn không thể giải thích mức lỗ tối đa trong một câu, đừng vào lệnh.

Long Call / Long Put​

Những cược theo hướng giá đơn giản nhất với rủi ro giới hạn.

Long Call​

  • Quan điểm: Tăng giá
  • Lỗ tối đa: Phí quyền chọn đã trả
  • Lãi tối đa: Không giới hạn
  • Hòa vốn: Giá thực hiện + Phí quyền chọn

Long Put​

  • Quan điểm: Giảm giá
  • Lỗ tối đa: Phí quyền chọn đã trả
  • Lãi tối đa: K - Phí quyền chọn (nếu S → 0)
  • Hòa vốn: Giá thực hiện - Phí quyền chọn

Khi nào nên dùng: Khi bạn có quan điểm về hướng giá và muốn giới hạn rủi ro giảm.

Vertical Spread​

Spread giới hạn mức lãi tiềm năng để giảm chi phí phí quyền chọn. Rất phù hợp cho người mới bắt đầu.

Bull Call Spread​

  • Mua call có giá thực hiện thấp hơn (K1)
  • Bán call có giá thực hiện cao hơn (K2)
Chỉ số
Công thức
Lỗ tối đa
Phí quyền chọn ròng đã trả
Lãi tối đa
(K2 - K1) - Phí quyền chọn ròng
Hòa vốn
K1 + Phí quyền chọn ròng

Bear Put Spread​

  • Mua put có giá thực hiện cao hơn (K2)
  • Bán put có giá thực hiện thấp hơn (K1)
Chỉ số
Công thức
Lỗ tối đa
Phí quyền chọn ròng đã trả
Lãi tối đa
(K2 - K1) - Phí quyền chọn ròng
Hòa vốn
K2 - Phí quyền chọn ròng
Câu cần nhớ

"Spread là bánh xe tập đi, nhưng vẫn chạy nhanh."

Xem payoff của các chiến lược​

Kéo để khám phá P&L ở các mức giá giao ngay khác nhau:

Chiến lược:
Giá Settlement$100k
$70k$130k
Phí bảo hiểm ròng đã trả$3k
$1k$10k
BE $103k$0+$7k-$3k$70kK1 $100kK2 $110k$130kGiá Spot lúc Hết hạnP&L
Settlement
$100k
P&L
-3.0k
Lỗ tối đa
-$3k
Lãi tối đa
+$7k
Bull call spread → Lỗ $3.0k tại $100k settlement

Ví dụ về spread​

Bull Call Spread trên BTC:

  • Mua BTC-100000-C @ $3,000
  • Bán BTC-110000-C @ $1,500
  • Phí quyền chọn ròng: 3,000−3,000 - 1,500 = $1,500
Kịch bản
Payoff
P&L
Kết quả
BTC = $95,000
$0
-$1,500
Lỗ tối đa
BTC = $100,000
$0
-$1,500
Lỗ tối đa
BTC = $101,500
$1,500
$0
Hòa vốn
BTC = $105,000
$5,000
+$3,500
Có lãi
BTC = $110,000+
$10,000
+$8,500
Lãi tối đa

Đánh đổi: Lãi tối đa bị giới hạn ở 8,500,nhưnglo^~to^ˊiđachỉlaˋ8,500, nhưng lỗ tối đa chỉ là 1,500 so với $3,000 của một long call đơn lẻ (naked).

Straddle / Strangle (Cược vào biến động)​

Dành cho khi bạn kỳ vọng biến động giá lớn nhưng không biết hướng.

Long Straddle​

  • Mua call ATM
  • Mua put ATM (cùng giá thực hiện)
  • Quan điểm: Kỳ vọng biến động cao, chưa rõ hướng
  • Lỗ tối đa: Tổng phí quyền chọn đã trả

Long Strangle​

  • Mua call OTM
  • Mua put OTM (khác giá thực hiện)
  • Quan điểm: Kỳ vọng biến động cao, rẻ hơn straddle
  • Lỗ tối đa: Tổng phí quyền chọn đã trả
Cảnh báo về short vol

Short straddle/strangle (bán cả hai phía) đòi hỏi nhiều vốn và nguy hiểm cho người mới bắt đầu. Bạn đang cược rằng biến động sẽ thấp, nhưng nếu giá biến động mạnh, khoản lỗ có thể rất đáng kể.

Ma trận lựa chọn chiến lược​

Kỳ vọng biến động thấp
Kỳ vọng biến động cao
Tăng giá
Bull Call Spread
Long Call
Trung lập
⚠️ Short Straddle
Long Straddle
Giảm giá
Bear Put Spread
Long Put

⚠️ = Tốn nhiều ký quỹ, không khuyến nghị cho người mới bắt đầu

Cảnh báo về bán phí quyền chọn​

Bán quyền chọn KHÔNG phải là "được trả tiền để chờ đợi". Bạn đang nhận lấy rủi ro lồi (convex) của người khác.

Chiến lược short
Rủi ro
Short call
Lỗ không giới hạn nếu giá giao ngay tăng
Short put
Lỗ lớn nếu giá giao ngay sập mạnh
Short straddle
Lỗ lớn theo bất kỳ hướng nào

Trước khi bán quyền chọn:

  1. Hiểu rõ yêu cầu ký quỹ (xem Bài 10)
  2. Mô phỏng các kịch bản xấu nhất
  3. Có kế hoạch quản lý rủi ro
  4. Chấp nhận rằng bạn có thể bị thanh lý

Những sai lầm thường gặp​

Sai lầmCách khắc phục
Bán quyền chọn "để thu phí" mà không mô phỏng kịch bản xấu nhấtLuôn tính mức lỗ tối đa. Nếu nó không giới hạn hoặc lớn hơn mức bạn chấp nhận được, đừng thực hiện.
Xây dựng vị thế nhiều chân mà không hiểu phí quyền chọn ròngLuôn biết khoản ghi nợ/ghi có ròng và mức lỗ tối đa trước khi thực hiện.
Dùng straddle mà không có luận điểm về biến độngStraddle sẽ lỗ nếu biến động thấp. Bạn cần tin rằng biến động thực tế sẽ vượt biến động ngụ ý.
Bắt đầu với các chiến lược phức tạpThành thạo vị thế một chân và spread trước khi thử bất cứ chiến lược nào có từ 3 chân trở lên.

Kiểm tra hiểu biết của bạn trước khi tiếp tục.

Q: Mức lỗ tối đa của một vertical spread là bao nhiêu?
Q: Sự đánh đổi so với một long call đơn lẻ (naked) là gì?
Q: Những chiến lược nào hưởng lợi từ biến động thực tế cao hơn?

💡 Mẹo: Hãy thử trả lời từng câu hỏi trước khi xem đáp án.

Xem thêm​

Điều hướng: ← Bài 6: Greeks 101 | Bài 8: Khớp lệnh trên sổ lệnh →

Cập nhật lần cuối vào