Bài 3: Payoff và P&L
Cam kết: Tránh lỗi số 1 của người mới bắt đầu. Payoff ≠ Lợi nhuận.
Điểm khác biệt then chốt
Ở Bài 2, bạn đã học cách xác định một quyền chọn đang ITM hay OTM. Nhưng ITM không có nghĩa là bạn đã có lãi.
| Khái niệm | Ý nghĩa | Công thức |
|---|---|---|
| Payoff | Số tiền nhận được khi đáo hạn | max(0, S - K) đối với call |
| P&L | Payoff trừ đi số tiền bạn đã trả | Payoff - Premium |
Một quyền chọn có thể ITM mà vẫn lỗ. Nếu payoff của bạn nhỏ hơn phí quyền chọn bạn đã trả, bạn bị lỗ.
Xem trực quan
Kéo các thanh trượt để xem payoff và P&L khác nhau như thế nào. Hãy chú ý "vùng nguy hiểm" màu cam nằm giữa giá thực hiện và điểm hòa vốn.
Đường Payoff màu xám thể hiện số tiền bạn nhận được khi đáo hạn. Đường P&L màu xanh dương thể hiện lãi hoặc lỗ thực tế sau khi trừ phí quyền chọn đã trả. Mốc BE màu xanh lá là giá hòa vốn của bạn.
"P&L là payoff bị dịch xuống một khoảng bằng phí quyền chọn."
Điểm hòa vốn không phải giá thực hiện
Nhiều người mới cho rằng cứ quyền chọn ITM là có lãi. Sai. Bạn chỉ có lãi khi payoff vượt quá phí quyền chọn.
| Vị thế | Điểm hòa vốn |
|---|---|
| Long Call | Giá thực hiện + Phí quyền chọn |
| Long Put | Giá thực hiện - Phí quyền chọn |
Ví dụ: Bạn mua một call giá thực hiện $100k với phí quyền chọn $5k. Điểm hòa vốn của bạn là $105k, không phải $100k.
Nếu BTC thanh toán ở mức $103k, bạn đang ITM nhưng vẫn lỗ $2k.
"Điểm hòa vốn không phải giá thực hiện."
Ba kịch bản
Bạn đã mua một call giá thực hiện $100k với giá $3k. BTC sẽ thanh toán ở mức nào?
Hàng ở giữa chính là cái bẫy. Payoff dương, nhưng P&L âm.
Lỗ tối đa và lãi tối đa
| Vị thế | Lỗ tối đa | Lãi tối đa |
|---|---|---|
| Long Call | Phí quyền chọn | Không giới hạn |
| Long Put | Phí quyền chọn | Giá thực hiện - Phí quyền chọn |
| Short Call | Không giới hạn | Phí quyền chọn |
| Short Put | Giá thực hiện - Phí quyền chọn | Phí quyền chọn |
Với quyền chọn long, lỗ tối đa luôn là phí quyền chọn. Đây là lý do quyền chọn hấp dẫn cho giao dịch rủi ro xác định.
Những sai lầm thường gặp
| Sai lầm | Cách hiểu đúng |
|---|---|
| "Tôi đang ITM, tôi đang thắng" | ITM chỉ có nghĩa là payoff > 0. P&L vẫn có thể âm. |
| "Lỗ tối đa là giá thực hiện" | Lỗ tối đa của vị thế long là phí quyền chọn, không phải giá thực hiện. |
| Bỏ qua điểm hòa vốn | Bạn chỉ có lãi khi S vượt qua điểm hòa vốn, không phải giá thực hiện. |
| So sánh hình dạng payoff mà không tính phí quyền chọn | Luôn so sánh P&L. Phí quyền chọn làm thay đổi mọi thứ. |
💡 Mẹo: Hãy thử trả lời từng câu hỏi trước khi xem đáp án.
Xem thêm
Điều hướng: ← Bài 2: Call, Put, Moneyness | Bài 4: Giá trị thời gian →