Theta (Θ)
Theta đo lường mức giảm giá của một quyền chọn khi thời gian trôi qua, với điều kiện các yếu tố khác không đổi. Còn được gọi là sự suy giảm theo thời gian (time decay).
Theta là mức hao mòn hằng ngày của giá trị thời gian trong một quyền chọn. Vị thế mua quyền chọn mất theta; vị thế bán quyền chọn thu theta.
Các đặc tính chính
Xem trực quan
Hãy thử công cụ tính dưới đây để thấy sự suy giảm theta tăng tốc như thế nào khi ngày đáo hạn đến gần:
Máy tính Theta Decay
Theta hoạt động như thế nào
Mỗi ngày trôi qua, quyền chọn mất đi một phần giá trị thời gian. Tại ngày đáo hạn, chỉ còn lại giá trị nội tại.
Điểm mấu chốt: Sự suy giảm theta không tuyến tính. Nó tăng tốc mạnh trong những ngày cuối cùng trước ngày đáo hạn.
Theta theo vị thế
Người mua quyền chọn trả theta. Người bán quyền chọn thu theta.
Theta tăng tốc
Điều quan trọng nhất cần hiểu về theta: nó không cố định.
Quyền chọn ATM có mức tăng tốc mạnh nhất vì chúng có nhiều giá trị thời gian nhất để mất.
Theta theo moneyness
| Moneyness | Hành vi của Theta |
|---|---|
| Deep ITM | Theta thấp - chủ yếu là giá trị nội tại, ít phần để suy giảm |
| ATM | Theta cao nhất - giá trị thời gian lớn nhất |
| OTM | Theta vừa phải - toàn bộ là giá trị thời gian, nhưng tổng giá trị nhỏ hơn |
| Deep OTM | Theta tuyệt đối thấp - không còn nhiều giá trị |
Quyền chọn ATM có theta cao nhất vì chúng có nhiều giá trị thời gian nhất. Tuy nhiên, quyền chọn deep OTM có thể mất 100% giá trị nếu đáo hạn mà không có giá trị.
Đánh đổi giữa Gamma và Theta
Trong quyền chọn, không có bữa trưa nào miễn phí.
Vị thế mua quyền chọn: Theta âm nhưng gamma dương (bạn trả tiền cho tính lồi)
Vị thế bán quyền chọn: Theta dương nhưng gamma âm (bạn thu phí quyền chọn nhưng đối mặt rủi ro thua lỗ đột biến)
Đây là nguyên lý nền tảng:
- Nếu bạn muốn có quyền hưởng lợi từ các biến động lớn (gamma), bạn phải trả giá cho điều đó mỗi ngày (theta)
- Nếu bạn thu phí quyền chọn (theta), bạn chấp nhận rủi ro các biến động lớn gây thiệt hại cho bạn (gamma)
Theta và IV
Theta cao hơn khi IV cao hơn. Tại sao?
IV cao hơn đồng nghĩa với giá quyền chọn cao hơn, tức là có nhiều giá trị thời gian hơn để suy giảm. Một quyền chọn có IV 90% có nhiều giá trị thời gian (và do đó nhiều theta) hơn một quyền chọn có IV 40%.
Đây là lý do quyền chọn sau công bố lợi nhuận suy giảm mạnh: không chỉ do thời gian trôi qua, mà còn do IV crush làm giảm giá trị thời gian.
Ý nghĩa thực tiễn
Đối với người mua
- Đừng mua quyền chọn ngắn hạn trừ khi bạn có niềm tin mạnh mẽ
- Theta tác động bất lợi cho bạn mỗi ngày
- Tuần cuối cùng trước ngày đáo hạn rất khắc nghiệt
Đối với người bán
- Theta là lợi thế của bạn... nhưng gamma cũng chính là rủi ro của bạn
- Cân nhắc bán quyền chọn có 30-45 DTE để cân bằng giữa việc thu theta và rủi ro gamma
- Quyền chọn gần đáo hạn có theta cao nhưng biến động gamma khó lường
Suy giảm cuối tuần
Theta thường được niêm yết theo tỷ lệ hằng ngày, nhưng vẫn có cuối tuần. Thị trường xử lý điều này như thế nào?
Hầu hết các mô hình giả định theta tích lũy liên tục. Trên thực tế, suy giảm cuối tuần thường đã được phản ánh vào giá đóng cửa thứ Sáu. Bạn không có những ngày 'miễn phí'.
Trên Hypercall
Quyền chọn trên Hypercall đáo hạn vào thời điểm đáo hạn của hợp đồng. Quyền chọn BTC và ETH đáo hạn lúc 08:00 UTC. Tất cả các tài sản cơ sở niêm yết khác (cổ phiếu riêng lẻ, SP500 và các sản phẩm cổ phiếu khác) đáo hạn lúc 20:00 UTC. Suy giảm cuối tuần được định giá xuyên suốt cả tuần, không có điều chỉnh 'theta cuối tuần' đặc biệt nào.
Liên quan:
- Các loại giao dịch quyền chọn - Xem hành vi theta trên các cấu trúc giao dịch khác nhau
- Gamma - Mặt còn lại của sự đánh đổi theta
- Vega - IV ảnh hưởng đến theta như thế nào
- Định giá quyền chọn - Giá trị thời gian suy giảm như thế nào
- Bài học về giá trị thời gian - Giải thích đầy đủ về sự suy giảm theo thời gian
- Phòng hộ delta - Theta và gamma kết hợp như thế nào trong P&L của người bán
- Quyền chọn nhị phân - Theta của quyền chọn nhị phân có thể dương khi ITM, khác với quyền chọn vanilla