Chế độ biến động

Chế độ biến động (vol regime) là các trạng thái thị trường kéo dài, được đặc trưng bởi mức độ và hành vi biến động riêng.

Định nghĩa

Một chế độ biến động là một giai đoạn mà biến động thể hiện các đặc điểm nhất quán:

• Mức độ (cao/thấp)
• Hành vi (theo xu hướng, hồi quy về trung bình, nhảy vọt)
• Động lực (cách biến động phản ứng với các biến động giá giao ngay)

Các chế độ phổ biến

Chế độ	Khoảng IV của BTC	Đặc điểm
Biến động thấp	30-45%	Đi ngang trong biên độ, nhích chậm, biến động thực tế thấp
Biến động bình thường	45-65%	Xu hướng lành mạnh, dao động vừa phải
Biến động cao	65-90%	Biến động giá nhanh, tâm lý sợ hãi gia tăng
Biến động khủng hoảng	90%+	Hoảng loạn, bán tháo đầu hàng, gap giá

Hiện tượng cụm biến động

Một trong những phát hiện thực nghiệm vững chắc nhất: biến động có xu hướng tụ thành cụm. Những ngày biến động cao nối tiếp những ngày biến động cao; ngày biến động thấp nối tiếp ngày biến động thấp.

Biểu diễn GARCH

Mô hình tiêu chuẩn cho hiện tượng cụm biến động:

$$\sigma_t^2 = \omega + \alpha \epsilon_{t-1}^2 + \beta \sigma_{t-1}^2$$

Trong đó:

• $\omega$ = Phần đóng góp của phương sai dài hạn
• $\alpha$ = Tác động của cú sốc (số hạng ARCH)
• $\beta$ = Mức độ duy trì (số hạng GARCH)

$\alpha + \beta$ cao (gần 1) nghĩa là mức độ duy trì cao.

Hồi quy về trung bình

Dù có hiện tượng cụm, biến động vẫn có xu hướng quay về mức dài hạn.

Tốc độ hồi quy

Được đo bằng tham số hồi quy về trung bình $\kappa$:

$$d\sigma = \kappa(\bar{\sigma} - \sigma)dt + \text{nhiễu}$$

Biến động crypto hồi quy nhanh hơn biến động cổ phiếu ($\kappa$ cao hơn).

Hàm ý

• Các mức biến động cực đoan không kéo dài
• Sau các đợt tăng vọt, hãy kỳ vọng biến động giảm dần
• Sau các giai đoạn yên ả, hãy kỳ vọng biến động cuối cùng sẽ tăng trở lại

Phần bù rủi ro biến động (VRP)

Xu hướng IV trung bình cao hơn biến động thực tế (RV) sau đó.

$$\text{VRP} = \mathbb{E}[\text{IV}] - \mathbb{E}[\text{RV}]$$

VRP lịch sử theo thị trường

Thị trường	VRP điển hình	Ghi chú
SPX	2-4 điểm vol	Rất ổn định
BTC	5-15 điểm vol	Cao hơn và thay đổi nhiều
ETH	5-20 điểm vol	Tương tự BTC

Động lực của VRP

VRP thay đổi theo chế độ:

• Biến động thấp: VRP bị nén hoặc âm
• Sau đợt tăng vọt: VRP thường rất cao
• Bình thường: VRP dương ở mức vừa phải

Nhận diện chế độ

Phương pháp đơn giản

1. Xếp hạng phân vị: IV hiện tại nằm ở đâu so với lịch sử?
2. Tỷ lệ IV/RV: IV đang đắt hay rẻ?
3. Hình dạng cấu trúc kỳ hạn: Backwardation cho thấy rủi ro ngắn hạn cao

Phương pháp thống kê

1. Thống kê cuộn: Phân vị biến động thực tế 20 ngày
2. Chuyển đổi chế độ Markov: Ước lượng trạng thái một cách chính thức
3. Mô hình Markov ẩn: Nhận diện chế độ theo xác suất

Giao dịch trong các chế độ khác nhau

Chế độ	Long vol	Short vol	Rủi ro chính
Biến động thấp	Rẻ nhưng hao mòn dần	Hiệu quả nhưng dễ bị tổn thương trước các đợt tăng vọt	Chuyển đổi đột ngột
Bình thường	Hợp lý	Hợp lý	Không có lợi thế
Biến động cao	Đắt	Rủi ro	Biến động tiếp tục ở mức cao
Khủng hoảng	Rất đắt	Nguy hiểm	Mọi thứ đều có thể xảy ra

Xây dựng trực giác

Học các chế độ biến động từ đầuBài học tương tác · không cần kiến thức nền

Bài học tương tác ở trên trình bày chế độ biến động từ các nguyên lý cơ bản: chế độ biến động là gì, giai đoạn nén biến động thấp, giai đoạn mở rộng biến động cao và khủng hoảng, cùng hiện tượng hồi quy về trung bình với tham số kappa và công thức chu kỳ bán rã.

Các triển khai mã nguồn mở

Repo	Lý do nên tham khảo
arch	Các mô hình cụm biến động GARCH/EGARCH bằng Python
QuantLib	Các mô hình biến động và hồi quy về trung bình

Xem thêm

• Đọc biến động: Bài học về chế độ biến động
• Cấu trúc kỳ hạn
• Bề mặt biến động